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杏耀注册网址火炬电子:特种陶瓷材料打开成长空间 买入评级

杏耀-杏耀娱乐-杏耀平台_杏耀平台登陆 时间:2019年11月22日 23:27

  军民用陶瓷电容器龙头企业,布局三板块平台战略。火炬电子603678股吧)是我国军民用高端陶瓷电容器领域的龙头企业,主营业务包括自产业务和代理业务,其中自产业务用于军工和高端民用领域,代理业务用于普通民用市场。2016年公司在现有业务的基础上,布局了“电容器(陶瓷电容、钽电容等)、新材料和贸易公司”三大板块平台战略,拓展业务领域,为未来的发展奠定基础。

  2017年公司实现营收18.88亿元,同比增长25.66%,归母净利润2.37亿元,同比增长22.38%;2018Q1实现营收3.76亿元,同比增长18.70%,归母净利润0.55亿元,同比增长51.82%。

  中低端MLCC缺货涨价有望延续至2019年初,公司代理和自产民用业务充分受益。2016年下半年日本大厂村田、太阳诱电、TDK等转向高端手机、汽车电子、工控等领域而逐渐退出中低端产品市场等原因,MLCC价格自2016年年底开始一路上涨。目前为止MLCC累计涨幅为20%-30%,部分高端产品涨幅达10倍,几乎所有MLCC厂商都对其价格进行了调涨,MLCC产品涨价使得火炬电子的贸易代理业务和自产民品业务都将充分受益。

  公司在军用陶瓷电容器领域深耕多年,形成了从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造的核心技术,与各大军工集团和研究所等建立了良好的合作关系,随着武器装备的升级换代和部队信息化的提升,军用陶瓷电容器业务有望保持高速增长。

  新材料进展顺利,打开公司成长空间。公司与厦门大学科研合作以技术独占许可方式掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化专有技术,非公开发行股票募集8.10亿元用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化建设,现已进入试生产阶段。并与中航工业复材、中航国际航发签署《战略合作框架协议》,在技术支持、产品研发、市场应用、海外市场拓展方面深入合作。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020归母净利润分别为3.63/5.10/6.83亿元,EPS分别为0.80/1.13/1.51元/股,对应PE为33/24/18倍。考虑到公司在军民用MLCC方面的优势地位、钽电容的放量、以及新材料的成长空间,给予公司“买入”评级。

  风险提示:新材料产业化进度低于预期,军品交付进度低于预期,军改影响的恢复速度低于预期,钽电容拓展进度低于预期。杏耀平台官网

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